远超预期!央行两大政策利率齐降!逆回购利率时隔21个月首次降息!什么信号?!

远超预期!央行两大政策利率齐降!逆回购利率时隔21个月首次降息!什么信号?!
2022年01月17日 11:53 上海证券报

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  降准才落地一个月,降息“大礼包”又来了!

  人民银行今日公告称,1月17日人民银行开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点,分别降至2.85%、2.10%。

  细观本次降息落地,有较多令人惊喜之处——不仅降息时点比市场预想来得更早一些,降息幅度和力度也超出市场预期。受访专家表示,目前经济存在下行压力,降息的迅速到来,体现了稳增长的政策诉求,体现了央行货币政策支持实体经济、呵护市场资金面的意图。随着政策利率的下调,银行间市场资金利率中枢将随之下降。

  对于本周即将公布的LPR报价,业内人士表示,一年期、五年LPR利率也会同步调低,调低幅度大概率也是10BP。

  提前兑现的降息

  降息的迅速到来,超出市场预期。此前,业内普遍认为,一季度或为较为合适的降息窗口,这其中,2月和3月更有可能迎接降息落地。

  植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示,一季度是全年信贷投放的峰值,跨年资金需求也相对较大,市场具有较大的资金需求,同时,美联储加息的市场预期进一步提前至3月,加之国内去年12月CPI与PPI同比回落,通胀预期降低,一季度将成为较好的操作窗口。

  关于降息于1月落地,中信证券联席首席经济学家明明说,“考虑到在年初降息,可以释放稳增长的政策信号,有助于稳定经济增长预期,具有关键时点意义。”

  江海证券首席经济学家屈庆认为,降息背后逻辑主要是,央行以降低成本给银行资金,银行再将钱以低成本给予实体企业。“年初降息会对全年的经济刺激比较大,此前已有降息预期,本次是预期兑现。”

  降息之外,1月17日的MLF续作同样大幅超过市场此前的“等量续作”预期。光大银行金融市场部分析师周茂华认为,MLF续作量增价降,力度超预期,体现央行加大逆周期调节力度,稳定市场信心。

  降息的逻辑

  在去年下半年已有两次全面降准,叠加LPR在去年12月已下调5BP的背景下,为何此时选择降息?

  “去年12月降准所释放的1.2万亿元长期资金尚未完全运用到实体经济,对信贷增长的拉动作用将集中体现在2022年,在美联储加息预期提前的情况下,大幅降低MLF利率从而推动LPR大幅下行的空间较为有限,下调5-10bp可能较为合适。”连平说。

  连平表示,作为中长期政策利率,下调MLF利率将会推动中长期信贷增长,达到优化信贷结构的政策效果。2021年前三季度企业贷款加权平均成本仅下降2bp,预计四季度融资成本也难以出现较大降幅。一季度政策利率下调,可以进一步推动社会融资成本下降,扩大需求缓解经济下行压力。

  中国首席经济学家论坛理事、浙商证券首席经济学家李超近日表示,一季度央行降息具有其必要性。降息目的是降成本,2021年9月一般贷款加权平均利率5.3%,较6月水平走高10BP,企业贷款融资成本环比走高,在PPI仍处高位的情况下,当前降成本诉求仍高,降低政策利率进一步引导LPR下行存在一定必要性。

  值得注意的是,本次逆回购利率跟随MLF利率同步下调10BP。这也是2020年3月30日以来这一利率的首次变动。国盛证券固定收益首席分析师杨业伟认为,本次逆回购利率调降和MLF利率调降是一致的,主要都是为了引导整个利率中枢水平下行,使整个利率曲线下行,从而引导实体融资成本的下行。

  建行金融市场部人士认为,本次MLF和逆回购同步超量减价续作,正值年初信贷投放开门红、国内疫情反复、缴税和春节临近之时,体现了央行货币政策适度宽松以支持实体经济、呵护市场资金面的意图。随着政策利率的下调,银行间市场资金利率中枢将随之下降。此前,债券收益率的走势已一定程度反映了该降息预期。

  本月LPR预计也将下调

  业内人士认为,1月20日将要公布的一年期、五年LPR利率也会同步调低,调低幅度大概率也是10BP。

  恒生银行(中国)有限公司首席经济学家王丹表示,央行下调MLF后,银行流动性会更加充裕,通过利率传导机制会拉低LPR,之后银行向实体经济贷款、尤其是向小微企业的贷款数额也会随之上升。

  “MLF利率作为LPR利率锚,预计本月LPR利率同步下调10个基点。”周茂华说。

  杨业伟认为,这次MLF调降10bp会使本月LPR下降,目前进入了一个降息的周期。“本月1年LPR可能会下调5bp,5年LPR可能会下调10BP,后续还会有降息的可能。”

  “1月MLF利率下调,将带动LPR报价跟进下调,明显降低实体经济融资成本,并释放货币政策靠前发力信号,而房地产市场下行压力也会有所缓解。”东方金诚分析师王青认为,这将有效对冲当前经济发展面临的“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力,稳定宏观经济大盘。预计在降息带动下,接下来信贷、社融及M2增速整体上将进入一个较快上行阶段,宽信用进程将明显加速。

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责任编辑:郭建

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