文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 鹿长余
我们认为上证指数中长期底部最乐观的估计很可能在2400点左右，时间有可能在12月份。目前的市场属于鸡肋性质，不参与也罢。熊市中赚钱的策略是抓超跌反弹，熊市期间，平均每年抓到超跌反弹2-3次足矣。
股市中长期底部在2400点左右从来没有一次有如此强烈和紧迫的感觉要立即分享我此时的观点，一种极大的、对市场后期走势的恐惧，紧紧地攫住了我，我不想看到很多人的财富再次被彻底的洗劫。
很多人认为2850点是某某底，是中长期的绝对低点。因此很多散户认为，这里看空人士是想骗散户卖出“带血”的筹码。所以说，此文观点只分享有缘人，很多人不必再看下去了。
更有可能的情况是，这一刻，一种急性短暂性精神障碍“抓住”了我， 使我被限制了思维逻辑责任能力。
研究市场的中长期底部，离不开对这波起自2014年7月，戛然而止于今年6月的证券市场行情的性质有一个清晰的认识。这段行情，上证指数从2000点起步，最高5178点，涨幅达到160%。期间，投资人亢奋，媒体记者编辑更亢奋，媒体喊出了“改革牛”，“4000点是牛市的起点”等吸引眼球的各种口号。为了后续引用方便，我们把这一段行情称之为“人造牛市”。
中国证监会11日通报，日前已对马信琪涉嫌操纵“暴风科技”股票价格和孙国栋涉嫌操纵“全通教育”等13只股票价格两案调查、审理完毕，拟对二人分别作出行政处罚。
据介绍，两案的操作手法均是通过虚假申报等方法影响相应股票价格，并快速反向卖出获利。其中，马信琪在2015年7月31日多次大笔申报买入后快速撤单，以不成交或少量成交的方式拉抬“暴风科技”股价，随后快速反向卖出之前持有的部分股票获利。
孙国栋在2014年12月至2015年5月期间，在开盘集合竞价阶段、连续竞价阶段、尾市阶段通过虚假申报、连续申报抬高股价等方式影响“全通教育”等前述13只股票价格，并于当日或次日反向卖出获利。除“全通教育”之外，孙国栋涉嫌操纵的13只股票还包括“中科金财”“如意集团”“西部证券”“开元仪器”“奋达科技”“鼎捷软件”“暴风科技”“雷曼股份”“深圳华强”“仙坛股份”“新宁物流”和“银之杰”。
根据当事人的违法事实、性质、情节与社会危害程度，依据证券法相关规定，证监会拟对马信琪和孙国栋分别作出如下行政处罚：没收马信琪违法所得44万余元，并处以132万余元罚款；没收孙国栋违法所得1129.9万元，并处以3389.6万元罚款。
这些股，都是上半年的明星大牛股，涨幅都在几倍到十几倍。而此二人能够操纵这些股，能量自然不一般。但平均在个股上的获利不足百万元，则此二人定是小毛贼也。毛贼能有能力操纵这些市场明星股，乃奇闻也。
在此次人造牛市中，股票个股涨势惊人：有超过120只股涨幅超过500%，其中几十只股涨幅在10倍至20倍；30%的股票涨幅超过或者接近300%；70%的股票涨幅超过或接近150%。创业板、中小板涨幅更是惊人。可以说，在暴跌前，股市泡沫严重，只不过，投资者被自己的心魔，被媒体的“改革牛”、“国家牛市”等蒙住了双眼。
各种因素促成了此次“人造牛市”。资金方面有场内外的融资、配置盘的强力推动，场外配置盘的杠杆达到了空前的1比3，1比4，最大的达到了1比10；市场方面，股价被疯狂炒作程度前所未有；太多的几百上千市盈率的股票，典型的如全通教育，2014年全年净利润4000多万，股价最高时，总市值竟然达到500多亿，股灾发生后，该股股价暴跌了近80%，可见当初泡沫的程度。值得回味的是，公募基金是该股炒作的主力。
此次“人造牛市”的泡沫破灭源自管理层6月初的严格清理场外配资行动。市场在6月下旬至7月上旬，短短三周时间，快速下跌了30%，这样的跌速是中国股市20多年没有过的，这种跌势对投资者信心的伤害是重大的。
之后，管理层不得已出手救市，经过1个多月的努力，市场处于奇怪的模式，国家队大力买，但市场有大资金利用国家队的买入托盘而大肆卖出，更多的散户满怀希望的为国护盘，持股未动。此时的市场并未稳定。8月中旬，管理层匆忙宣布后期救市举措：非必要情况，将退出救市。
结果，投资者再次恐慌，市场经历了第二次恐慌抛售。自8月18日起，在短短2周不到的时间内，上证指数快速下跌超过25%，很多个股跌幅在30% - 40%。经此暴跌，投资者信心彻底尚失。
很明显，在强平了场外融资盘后，大量资金外流，这些钱短期不可能回流市场。而场内融资盘随着股票大跌也大幅度减少，市场亟需外部资金支撑。就在此时，雪上加霜的是，管理层听信了伪专家的建议，大幅度提高股指期货的保证金，限制每日新开仓不得超过10手。这等于逼迫场内的套保资金离场，他们必将卖出股票，变成了最新的空头。同时，拒绝利用期指保护买入股票头寸风险的大资金进场。这些举措，使得场内有生力量的资金只出不进，存量日益减少。
没有新的场外资金进场，市场不可能筑底。目前市场的不利因素有：
从空间来说，面对套牢密集区的中枢4200点，现在的指数点位不足以吸引中长期的资金进场；
从时间来说，投资者人心成为熊市，不过月余，现在进场不符合欲进场资金的博弈野心；
从投资工具来说，股指期货自残后，其防范风险的功能尚失殆尽，因此不可能更好的作为股票个股价值发现的工具，这迫使看好未来的中长线投资者推迟入场；
从政策方面来说，政策不明。管理层后期会有哪些举动？涉及注册制实施时间表、恢复T+0、涨跌停板取消否？期指功能回归正常时间表等等。
市场走势反映了投资者心理，后市预期走势技术分析：
未来A股怎么走？自6月中旬起，A股市场经历了两波大的调整，一波小的调整。市场走势呈现的是急跌，反弹，再急跌。每次反弹都是弱势反弹，之后的下跌均猛烈。
自8月26日以来，指数已经弱势反弹运行了2周时间，少部分人认为是市场属于反转初期，大牛市来临，更多人认为属于弱势反弹，反弹目标看到3370一线。从行为金融来看，我们认为属于极弱的弱势反弹，反弹到3370一线已是我们的奢望，这里是否再往上走走到达3300以上，还是现在就掉头不好说，但市场面临一触即溃的可能极大。也许下周一、也许下周五就有可能拉开下跌的帷幕。如果再次下跌，现有本金损失30% - 40%是大概率事件。这里，宁可踏空，不要做错，因为，很多人的本金再也经不起亏损。
综合分析资金面、技术面、市场行为等因素，我们认为上证指数中长期底部最乐观的估计很可能在2400点左右，时间有可能在12月份。
目前的市场属于鸡肋性质，不参与也罢。熊市中赚钱的策略是抓超跌反弹，熊市期间，平均每年抓到超跌反弹2-3次足矣。
最后，把我曾经写在微博里的一段话略加改动，分享给初入股市的投资者。
投资宝典：“不猜底，不逆势；不要妄想买到最低点，不要妄想卖到最高点；不要臆断于你的股票被低估，泡沫可以无限大，价格可以过度低。”
(本文作者介绍：原华东师范大学博士生导师，现任上海师范大学天华学院教授。)