“神车”在前，“中国神钢”命运如何？

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宝钢集团与武钢集团合并成“中国神钢”后，曾有人担心，复牌后包钢股份的股票会重蹈南北车合并为中国中车之后的暴跌惨剧。

2月27日，宝钢股份吸收合并武钢股份后复牌首日，其表现打消了一些人的“担心”。据悉，该公司开盘涨幅一度超9%，数次冲击涨停，股价最高7.47元，离涨停价7.48元仅一分之差。截至收盘报7.31元/股，涨7.5%，宝钢股份总市值突破1600亿元，超过行业市值排名第二的包钢股份和第三的河钢股份总市值之和。机构分析道，宝武合并后的复牌，对钢铁板块来说是迎来重要催化剂。

只可惜好景不长，从2月28日到3月2日，宝刚的股票便呈现下跌趋势。2月28日该公司开盘股价最高为7.24元，当日下跌3.01%。3月1日，该公司开盘股价最高为7.19元，当日下跌0.14%。3月2日，该公司开盘股价最高为7.19元，当日下跌1.13%。

虽然宝刚的股票在下跌，但幅度并不大。也许该公司2016年财报发布出来时，还有可能爆发大涨。因为宝钢股份1月17日晚的业绩预告称，经财务部门初步测算，预计2016年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加770%左右。上年同期归属于上市公司股东的净利润为10.13亿元。

历时近8个月完成重组

据悉， 2016年6月26日宝钢集团与武钢集团宣布启动重组。

2016年9月22日，双方的合并方案正式对外公布，宝钢集团作为重组后的母公司，将更名为中国宝武钢铁集团，而武钢集团将整体无偿划入成为其全资子公司。

根据合并方案，宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行股票，换股吸收合并武钢股份。其中，宝钢股份的换股价格确定为4.6元/股，武钢股份的换股价格确定为2.58元/股。由此，武钢股份和宝钢股份的换股比例为1:0.56，即每1股武钢股份的股份可以换取0.56股宝钢股份的股份。

2017年2月14日情人节当天，武钢股份整体并入宝钢股份变身“宝武钢铁”，A股迎来了一家超级巨无霸。（在合并之前，宝钢和武钢都是国内钢铁业的巨无霸，合并之后自然就成了超级巨无霸。）

2月24日，根据宝钢股份公告信息显示，该公司换股吸收合并武钢股份的换股工作已实施完毕，新增股份于2月27日上市，该公司股票也于同日复牌。

钢铁巨无霸重组，为提升行业集中度？

据笔者了解，国内钢铁业的巨无霸宝钢和武钢选择重组，主要原因或许有两个：受国企改革大环境影响；钢铁行业不景气造成。

·顶层设计方案出台 国企改革提速

2013年11月十八届三中全会发布《关于全面深化改革若干重大问题的决定》，国企改革提上日程。其中，总体改革意见（国企改革领导小组）、国企功能定位和分类（国资委）、国有资本投资运营方案（财政部）、混合所有制改革方案（发改委）、薪酬制度改革方案（人社部）由各部门分工合作制定。

2014年2月19日，中石化通过混改方案，成为国企改革中最早的行动者。然而，自中石化打响“第一枪”后，混改开始显得有些平静。

2015年9月13日，酝酿多时的国企改革顶层设计总方案正式出台：中央公布《关于深化国有企业改革的指导意见》。《指导意见》共八章三十条。

按照文件目标，此轮国企改革给出了明确的时间表，将在2020年实现“国有企业公司制改革基本完成”，在国有企业“关键性”领域，取得“阶段性”成果，培育大批具有国际竞争力的骨干国有企业，增强国有经济活力、控制力、影响力、抗风险能力。

在国企改革的背景之下，央企整合在2014年12月30日南北车合并之后步伐加快。2016年6月2日，中国五矿集团与中冶集团在京召开重组大会。这是继2015年12月8日国资委正式宣布战略重组消息后，两家世界500强央企重组整合迈出的实质性一步。

2016年6月14，国家发改委秘书长李朴民在新闻发布会上表示，混合所有制改革试点等改革正在抓紧推进。之后，宝钢和武钢（6月26日）、港中旅集团与国旅集团（7月11日）、中粮集团与中纺集团（7月15日）、中国建材与中材集团（8月22日）等多家大型央企便合并重组了。

·通过兼并重组，实现去产能

就宝钢和武钢而言，走向重组可能还有一个根本原因：钢铁行业不景气。

以2015年来分析。2015年由于钢铁行业产能过剩的矛盾激化，国内钢价在年底创出最低价，行业出现总体亏损。从相关机构统计的34家主要钢铁公司来看， 2015年钢铁板块实现营业总收入9408亿元，同比下降25.83%；实现净利润-585.67亿元，首次出现行业性亏损。2015年钢铁上市公司销售毛利率3.84%，净利率-6.23%，同比分别下滑4.33%、6.88%，均为历史最低。

就粗刚而言，2015 年国内粗钢产能虽增加 2000 万吨，但粗钢表现消费量在下降。不仅如此，2015年中国排名前十位的钢铁企业粗钢产量总计2.75亿吨，产业集中度为34.2%，较2014年的36.6%继续下滑。

而2015年3月工信部曾就《钢铁产业调整政策》公开征求意见，提出进一步组织钢铁行业结构优化调整，加快兼并重组，到2025年，前十家钢企粗钢产量全国占比不低于60%，形成3到5家在全球有较强竞争力的超大钢铁集团。

也许是为了解决2015年钢铁行业留下来的难题，2016年2月国务院出台《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》。该《意见》又明确提出，中国要从2016年开始，用5年时间再压减粗钢产能1亿~1.5亿吨。为解决人员分流和安置难题，中央还专门安排了1000亿元的专项奖补资金支持钢铁、煤炭行业化解过剩产能。

因为这种种因素，不少钢铁企业选择了减产。其中，有约 1/4 钢铁上市公司 2016 年的粗钢产量计划低于 2015 年的实际产量；另有 1/4 钢铁上市公司的 2016 年粗钢产量计划与 2015 年的实际产量持平。此外，不少上市公司开始了转型的尝试，如注入非钢资产（如首钢股份）或试水钢铁电商（如宝钢股份）等。作为国资委监管的大型钢铁央企，宝钢和武钢选择重组。

中国宝武集团董事长马国强2017年曾在“中国企业改革发展论坛”上表示，企业联合重组是供给侧结构性改革和去产能的必由之路。近年钢铁行业发展比较散乱，全国规模以上的钢铁企业大概在1500家以上，在无序的竞争过程当中，形成了今天钢铁过剩的局面。宝武集团自身也有很多重复建设，制造了很多同质化的产能。通过兼并重组，才能更好地解决供给侧结构性改革，特别是解决去产能问题。

2017年兼并重组将继续深入

据工信部3月1日消息，工信部发布2016年钢铁行业运行情况和2017年展望。工信部称，2016年钢铁行业深入推进供给侧结构性改革，大力化解过剩产能，各项政策措施陆续出台，效果开始显现，市场出现积极变化，钢铁行业运行走势稳中趋好：钢铁去产能超额完成年度任务、生产消费量双增长、钢材价格触底回升、钢铁行业扭亏为盈、钢材出口略有下降、固定资产投资持续下降。

不过，产业集中度处于低位，产能过剩问题仍然严重；钢材国际贸易摩擦加剧，出口秩序有待规范；原燃料价格大幅上涨，钢铁行业利润率偏低；“地条钢”乱象严重，市场环境需进一步完善。

可见，钢铁行业还未完全走出困境。对此，工信部指出，化解过剩产能力度将持续加大、有效供给水平将不断提升、钢铁行业兼并重组将深入推进、钢材需求量将保持稳定。

在化解钢铁过剩产能工作方面，工信部表示2017年将更加强化市场化、法治化方式，将“地条钢”作为产能退出重中之重，坚决依法彻底取缔“地条钢”违法违规产能。同时，深入推进钢铁行业兼并重组。

届时，还会有哪家钢企走向兼并重组？我们拭目以待！